美国通胀压力回落 政策转暖带动港股上涨

国信证券(002736)海外团队发布研报《美国通胀压力回落，方针转暖带动港股上涨》，该团队以为，美国房租通胀在可见未来见顶回落的确定性较高，CPI现已大概率在操控范围内。未来2-3个月，CPI或保持缓步下降或近似水平（7.5%-7.9%）震荡的态势。待房租通胀见顶回落后，CPI或将加快下行。虽然从资金面的视点看，美股面对利好，但从根本面的视点看，美国进入实质性阑珊的危险仍然存在，美股成绩集中下修的趋势还在演绎。国信海外团队保持港股超配评级，首推本地日子、软件、生物制药

美国10月CPI转好，咱们以为下降趋势可继续

11月10日，美国劳工部发布了10月份美国CPI数据。其间，CPI同比+7.7%，季调环比+0.4%；中心CPI同比+6.3%，季调环比+0.3%。这是本年3月以来CPI同比首次回落至8%以下。

拆解来看，非中心CPI中的食物（同比+10.9%）呈滞后稳降，能源（同比+17.6%）呈稳步快速回落。中心CPI中，房租（同比+6.9%）尚处于加快通道中，非食物能源的产品（+5.1%）保持在稳步回落的状况中。通胀压力最小的项目主要是可选耐用消费品，包含服饰（同比+4.1%）、二手车（同比+2.0%）、医疗保健产品（同比+3.1%）、教育和通讯用品（同比-9.1%）。

现在，除房租通胀还在上行，其余通胀项目现已处于共振下降状况。咱们以为，房租通胀在可见未来见顶回落的确定性较高，CPI现已大概率在操控范围内。未来2-3个月，CPI或保持缓步下降或近似水平（7.5%-7.9%）震荡的态势。待房租通胀见顶回落后，CPI或将加快下行。

美股：远期加息期望值明显下降，根本面仍有危险

10月CPI利好发布后，商场一方面的提高了12月加息50bp的概率，另一方面大幅下调了远期货币方针的判别。2023年6月的联邦基金利率期望值在CPI发布后从521bp的高位降至493bp。商场判别正在与咱们的判别挨近。近期，假设美联储官员不作出意料之外的商场引导，美股“钱银盘”买卖有望暂时企稳，待房租CPI承认顶部后，最后一轮主要“钱银盘”买卖将会完成。

虽然从资金面的视点看，美股面对利好，但从根本面的视点看，美国进入实质性阑珊的危险仍然存在，美股成绩集中下修的趋势还在演绎。因此，咱们对美股持谨慎态度。

港股：方针回暖，资金见底，地产领涨

本周，商场收获诸多方针进一步回暖的信号，包含中国银行(601988)间买卖商协会于11月10日宣告受理民营地产龙头龙湖集团200亿元储架式注册发行等。另外，据中指研究院，10月房企非银融资同比+16.4%，信誉债融资同比高增。

根本面、资金面、汇率、情绪共振的效果下。恒生指数本周收涨7.2%，恒生科技本周收涨7.0%。其间，港股通地产板块收涨16.1%。咱们保持港股超配评级，首推本地日子、软件、生物制药。